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0725午评:黑色系集体回暖 沥青强势上涨3.61%

2017-07-25来源:网上中期

周二(7月25日),大宗商品多数飘红,少数商品下跌但跌幅较小,PTA下跌0.77%,郑醇下跌0.32%。沥青领涨,上涨3.61%。黑色系从昨日夜盘开始发力,截止收盘铁矿上涨3.43%,焦煤上涨2.22%,螺纹上涨1.80%,焦炭上涨1.44%,热卷上涨1.17%。有色金属今日上行,沪镍上涨2.61%,沪锌、沪铜涨逾1%。农产品强势上涨,鸡蛋上涨2.44%,豆粕开盘直线上升涨幅达1.49%,豆油、棕榈、郑油豆油小幅上涨。

黑色系集体回暖  沥青强势上涨3.61%

供需紧平衡 PTA后期仍有较大的上涨空间

  今年春节前后PTA社会库存季节性积累了近50万吨,叠加市场对逸盛信用仓单量大幅增加的担忧,2月中旬开始,PTA期现价格联袂下跌,PTA自身生产利润被压缩殆尽。随后PTA工厂进行了大规模的停车检修,恒力石化装置在6月停车检修后,将重启时间推迟至8月初,且8月合约货减量两成;中石化系统的多套装置也出现了检修重启延迟的状况。PTA供应端的意外收缩使得市场对后期出现供应紧张的担忧加剧。

  从去库存方面看,今年也明显好于去年。去年3月PTA开始去库存,至10月,社会库存下滑至130万吨附近;今年春节前后PTA季节性累库后自3月底再度开始去库存,截至7月中旬,社会库存已经下滑至110万吨水平下方,明显低于去年10月水平,并创出2014年以来新低。这说明PTA供需面已经明显好转,且高利润下供给迟迟不能恢复,意味着PTA市场供应弹性较小。

  今年以来压制PTA期价的一大因素是逸盛的信用仓单,但自4月开始,逸盛信用仓单量开始见顶回落,截至7月21日,信用仓单量从3月底的10万张大幅下滑至66617张,目前信用仓单仍处于下滑通道中,后期PTA信用仓单对期货的盘面压力将越来越小。另一方面,恒逸石化作为逸盛石化的母公司,近期股价大幅上涨,并于上周执行了第二期员工持股计划,锁定期为一年,主营PTA的恒逸石化在当前股价位置执行员工持股计划,显示了其对后期PTA生产盈利的信心非常足。这和去年四季度PTA期货振荡上行过程中,逸盛信用仓单量一直增加压制盘面的背景有明显不同。

进一步分析,截至7月21日,PTA仓单总量为14.13万张,扣除逸盛的6.6万余张信用仓单后,PTA交割库实物仓单量仅有7.5万张左右,且实物仓单多集中在江苏港口地区,货源集中度较高。后期来看, 今年PTA市场仍有近1200万吨PTA装置未执行检修操作,其中佳龙石化60万吨PTA装置于7月13日停车检修15天,仪征石化60万吨装置计划8月6日停车检修15—20天,珠海BP以及虹港石化累计260万吨装置计划8月停车检修,PTA供应将继续偏紧,这为PTA行情的进一步演绎预留了较大想象空间。

钢材涨价能否开启产能新周期

  为什么产量飙升而利润却能持续上涨?马钢股份市场部首席市场分析师夏仕卿认为,主要源于供给侧改革下的政策红利。根据发改委的统计,6月底,全国钢铁去产能完成5800万吨,而今年目标是5000万吨。这说明,钢铁去产能已经提前半年超额完成了任务。

  投资界则不少倾向于认为钢材涨价开启了产能新周期。不过,对于开启新周期之说,一批宏观分析师持否定态度。最典型的莫过于海通证券首席经济学家姜超的观点,“上半年中国经济的强劲表现主要应归功于内需,我们对当前依靠地产销售稳定的经济走势心存疑虑,只有哪一天不靠房地产了,经济才算是真正见底。”

  无论如何,上述两种说法的争论都基于对宏观总需求的预期差,这也是今年钢铁、煤炭等大宗商品期货行情波澜壮阔的重要诱因。此前,由于市场对于需求的一致性悲观预期,导致6月初螺纹钢期货贴水现货一度超过700元/吨左右,创下上市以来的最高纪录。深贴水体现了市场对未来钢材需求的悲观预期。

  7月份开始,螺纹钢贴水展开修复之旅。即便如此,如今螺纹钢品种未平仓合约总数连续第2个月超过500万手,创下新高。此外,持仓非常集中,说明市场的分歧仍然非常巨大。业内人士表示,这也预示着一旦三季度出现宏观经济超预期改变,钢铁价格将再度出现巨大波动。

(转自和讯网)