上次咱们在回答“为什么同样长期看来可以盈利的策略，有的在赚钱而有的却在亏钱”时解释了不同品种的价格走势是一个影响因素。今天咱们就来看看另一个因素：策略的底层逻辑。

 有的策略在趋势行情赚钱，有的策略在震荡行情赚钱，有的策略靠不同品种或合约的价差赚钱。所以，在抓某一类机会的时候基本就放弃了另一类机会，这是使用策略的机会成本，如果什么机会都能抓住，那也有些违背经济规律了。

 话不多说，咱们还是老规矩先上张图：

上图中，绿色线为震荡类策略的净值曲线，青色线为趋势类策略的净值曲线，这两个策略所交易的标的均为PTA。从图上我们可以清晰地看见两条曲线的“交叉”、“张口”，也就是说，在某段时间，两个策略的盈利情况是截然相反的，但这并不影响它们各自净值曲线的增长。

 下面我们具体看下两个策略在PTA不同行情中的表现。

趋势策略

图中，红色曲线为权益曲线，绿色为PTA价格走势。可以看到，该策略在2017年1月至2018年7月间表现不佳，而这段时间正是PTA价格走势平缓、波动较小的区间。而2018年7月后，PTA的价格单边上涨且波动增大，此时趋势策略的权益曲线也跟随快速增长。

震荡策略

恰恰相反的是，震荡策略的权益在2017年1月至2018年7月间一直较为平稳地增长；而当2018年7月以后，PTA波动增大时，该策略的表现反而不佳。

 每个策略都由它的高光时刻，了解自己的策略，相信自己的策略，坚持自己的策略，赚自己该赚的钱，这是长期稳定盈利的起点。

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创始人冯永昌，中国期货业协会互联网金融委员会顾问委员，上海期货交易所博士后企业导师，珠海横琴金融     产业园特别顾问。

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