随着降税措施正式落地，3月6日沪镍高开低走，结束了从年初至今持续了两个月的反弹，近两周走势羸弱跌幅-4.05%。市场目前对于沪镍的走向聚焦点，中长期看经济形势，短期在下游需求端不锈钢库存。

中长期：经济形势多空交织

1、国外喜忧参半。美联储修正持续偏鸽的预期，转向中性。美国经济在1-2月有所增长，新增就业2万创17个月新低，数据虽然不及预期，但失业率3.8%的数据依然向好；但欧元区经济数据持续偏弱，欧央行3月会议意外转鸽，经济前景的风险依然偏向下行，英国脱欧仍将给市场带来较大不确定性。

2、国内长期向好，短期压力犹存。长期减税措施落地，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；更加注重经济发展的平衡性，淡化增长目标。短期2月出口（以美元计）同比降20.7%，预期降5%；进口同比降5.2%，预期降 0.6%；CPI、PPI等数据均不及预期，短期压力犹存。

短期：下游不锈钢需求恢复仍不明显

1、供给压力趋缓。菲律宾主产区继续处于雨季出货暂未恢复，而印尼由于出口配额大量到期，镍铁现货供应依旧偏紧。但因高利润刺激新增产能加快，国内部分企业新增产能预期将缓解部分供给压力。

2、需求恢复缓慢。

节后下游不锈钢累库现象明显，2月中旬，佛山和无锡两地的不锈钢库存分别为14.4万吨、25.6万吨，较节前分别回升4.1万吨、4万吨，反映出不锈钢需求较为疲软。截至2月底，佛山、无锡不锈钢库存整体环比再度增加。下游不锈钢库存处于高位，表明需求端消耗的速度偏慢。

总体来说，支撑沪镍中长期上涨的动力在于整体经济形势的转暖。目前国内外因素多空交织，国内利多因素频现，但经济下行压力犹存；短期聚焦点在下游不锈钢库存，终端需求的恢复转好。

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创始人冯永昌，中国期货业协会互联网金融委员会顾问委员，上海期货交易所博士后企业导师，珠海横琴金融     产业园特别顾问。

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