五一节后，焦炭波动率显著放大，焦炭主力合约连续上涨，5月21日更是大涨4.53%接近涨停。大涨背后是环保限产导致供应偏紧？我们从焦炭供给需求看下近期市场变化。

 需求：高炉复产兑现，短期需求趋于稳定

 全国高炉开工率69.06%，环比增0.28%，产能利用率78.55%，环比增0.44%。高炉复产预期兑现后，目前来看5月高炉限产不及预期，钢材产量持续攀升，对于焦炭刚性需求有提升作用。预计后期高炉产能利用率将维持在相对高位运行，焦炭需求转好并维持稳定。 

供给：环保预期加强，供给或受限

 当前焦炉产能利用率81.1%，主要是西北地区有焦炉复产，总体仍均维持在80%以上的高位运行。中央环保督察组向山西反馈“回头看”问题情况，山西省被列为环保负面典型，限产预期大幅加强。近日山西省发布《山西省焦化产业高质量绿色发展三年行动计划》，2019年10月1日起，关停未完成大气污染特别排放限值标准改造的焦化企业。

库存：库存维持去化，港口高库存或成常态

焦化厂开工率产能<100 万吨为76.54%，产能 100-200 万吨77.25%，产能＞200 万吨83.41%。焦炭焦化厂库存50.51万吨，减少1.9万吨。全国 110 家钢厂焦炭库存444.48万吨，增加0.08万吨，可用天数在14天左右。焦化厂焦炭库存持续下降，贸易商仍有抄底行为；钢厂内库存合理，以按需采购为主。库存结构对焦炭价格有利。

港口库存合计466.5万吨，环比上升9.5万吨，短期库存难有大幅下降，预计港口库存仍将维持高位运行。虽港口库存仍在攀升，但港口高库存或将是常态，库存对焦炭价格的压制有所弱化。

总体来说，焦炭需求维持稳定，环保预期加强，供给或将受限，焦炭需求供给逐渐趋于偏紧。但仍需注意焦炭港口库存去化过程，以及环保限产力度和去产能预期变化。

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