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【中国国际期货】2019年半年报

2019-07-25来源:网上中期

中国国际期货 2019年 半年报

 

宏观:下半年中国宏观形势可以从三大条线、九大维度进行勾勒和分析,三大条线分别是中美关系、国内经济和宏观政策。每个条线又分别包含三个维度,分别是:作为下半年也是全年唯一宏观主线的中美关系条线,包括向死而生、螺旋前进和进展难料三个维度。国内经济条线,包括稳中藏忧、外部增压和先破后立三个维度。宏观政策线条,包括重回正轨、改开新进和引而难发三个维度。


期债:市场对中美贸易磋商拉锯式的谈判反应周期逐渐缩短。主逻辑重心回到国内经济基本面逻辑。经济压力依然存在,复苏时点延迟到4季度。期债的经济基本面支撑至少在3季度是确定存在的。但是由于货币政策和财政政策大概率保持现状,资金面进一步宽松的空间极小,期债的压力也近在眼前。


期指:2019年的下半年不确定性较高,影响证券市场的主要因素集中在中美贸易战和科创板的运行上。宏观经济层面,我们预计整体经济走势仍以寻底为主。微观经济层面,我们重点关注中小创上市公司净利润的回升情况,预计四季度这部分企业利润可能会出现触底企稳。在目前可预计情况下,二级市场的资金流入有限,还有科创板的新股上市分流资金,因此主板市场估值有可能进一步下滑。


期权:白糖和铜期货未来有可能是底部抬升向上突破的走势,策略上可以参与牛市价差策略或潜伏远月看涨的买入远期虚值看涨期权的牛市策略。玉米和棉花期权考虑等待底部企稳之后买入远期虚值看涨期权的牛市策略或牛市价差策略。


黑色建材:下半年或有暗流涌动。供给端,在国内环保限产、焦化产能去化和煤矿安监或有增强的情况下,钢材、煤焦均有阶段性供给收缩预期,而铁矿虽有矿端复产预期,但供给释放缓慢;需求端,房地产边际向弱但幅度有限,基建受专项债新规影响将发力回升,对冲地产以及制造业投资下滑的影响,总体需求韧性犹在。


化工:下半年全球原油市场供需格局或呈现先紧后松局面,原油价格宽幅震荡,或呈先涨后跌走势。燃料油相应由强转弱。基本面拖累,沥青或持宽幅震荡走势。PTA开始讲供给侧故事。甲醇则需关注地缘政治影响。提醒大家关注乙二醇,下半年可能绝地反击。


有色:精炼铜市场今年和明年都将出现供应短缺,供需处于紧平衡,沪铜将宽幅整理。铝价维持谨慎看弱的观点,消费的阶段性改善可能带来阶段性上涨机会。铅、锌、锡价或将继续弱势走势。下半年贵金属版块或将绽放光彩,贵金属的慢牛周期已经打开。


农产品:下半年非洲猪瘟疫情依旧是影响全球豆类需求的重要因素,大豆豆粕以区间交易为主。建议对棕榈进行价值投资,逢低做多棕榈01合约。下半年郑棉持续震荡寻底,消费好转或将出现反弹机会。苹果前高后低,10月大批量陆地果上市前,推荐回调后逢低短多。郑糖目前熊市周期尚未结束,建议结合季节性特征波段操作。红枣把握三季度低多机会,上方整数关口适度获利减仓。


资产配置建议:配置建议:债券(十债)40%。商品【能化(三季度强、四季度弱)、铁矿双焦、有色金属铜镍(金九银十)、农副、商品期权】30%。股票(中小盘股、备选50ETF期权)30%。



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30 【农产品 - 红枣】三、四季度低多,上方整数关口适度半年报


宏观金融:汤林闽  证书号:F3038117  霍丽文  证书号:Z0013243

黑色建材:沈巍  证书号:F3041872  陈岩

有色金属:欧阳玉萍  证书号:Z0002627  张庆 杨彩霞  证书号:F3056612

能源化工:张庆  证书号:F3051445  杨猛  证书号:F3057987  李英杰  证书号:F3040852  蔡婧  证书号:F3041360  魏朝明  证书号:Z0013995

农产品:吴媛瑾  证书号:Z0010184  杨国琦  证书号:F3040947  欧阳玉萍 杨宝元

统稿:霍丽文



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