欢迎您来到网上中期!
注册 95162 中期
您所在的位置:首页>24小时直播>文字直播

1012收评:商品市场转暖黑色系拉升 热卷、焦煤涨近4%

2017-10-12来源:网上中期

周四(10月12日)大宗商品涨跌分化,午后市场回暖,多数品种上行,黑色系齐头并进涨幅明显,热卷和焦煤飙涨近4%,螺纹涨近3%。截止下午收盘,热卷涨3.92%,焦煤涨3.77%,沪镍涨2.97%,螺纹涨2.8%,沪铜、橡胶、郑油、棕榈涨幅超1%;跌幅方面,甲醇跌2.31%,大豆跌1.6%,菜粕跌0.59%。

 商品隐现技术性反弹机会

  国泰君安证券首席固定收益分析师覃汉、尹睿哲撰文指出,短期商品或迎来技术性反弹机会。他们认为,做空力量经过一个多月的集中释放之后,短期推动商品市场继续大跌的可能性已经不大。从大趋势上看,商品市场的“牛熊拐点”是否已经到来还需要更多基本面信号来确认,至少从短期看,技术性反弹的机会可能一触即发。原因在于:

  第一,市场“均值回复”的作用力方向已经逆转。如前所述,从期货基差、国内外比价等多个角度看,商品市场8月下旬明显“超涨”的状态已经基本得到了修复,短期已经回到类似今年5月的“悲观”情绪之中;市场本身“均值回复”的作用力方向已经从抑制上涨转向抑制下跌。

  第二,不能盲目寄希望于成材“补跌”。近期另一个值得重视的信号是,基于期货盘面价格计算的“吨钢毛利”再度回到1000元/吨以上,几乎逼近前期历史高点。“吨钢毛利”走高同时期货贴水幅度加大,这种看似矛盾的信号在6-7月价格上涨前也曾出现过。年初以来,吨钢毛利的“稳定性”要高于钢价本身,反映出供给、需求“双逻辑”支撑的成材价格波动性在很长时间内可能要低于需求“单逻辑”支撑的炉料,也就是说,后续寄希望于成材“补跌”,胜率并不高,相反,通过炉料反弹来修复过高的“吨钢毛利”也有很有可能的。

第三,短期基本面的坏消息可能有限。9月PMI数据显示经济的环比较强,而去年9月的工业增加值和3季度GDP环比的基数不高,即将公布的9月实体数据,很可能不会延续前两个月全面回落的趋势,限产的预期已经price in在期货价格里,而后续的需求可能没有市场想象中差。

  第四,海外市场风险资产大涨的信号值得重视。在负面风险事件不断的情况下,近期海外风险资产仍然呈现“高歌猛进”的态势,股市不断创出新高,对全球需求敏感的铜价也重拾涨势。国内外定价的商品价格短期出现明显的背离,这种情况很难持续下去。

 需求潜力依然较大 螺纹钢多头蓄势待发

  螺纹钢对应的终端需求是房地产和基建。1—8月,全国商品房销售面积累计增长12.7%,增速比1—7月份回落1.3个百分点。1—8月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长19.8%,增速比1—7月份回落1.1个百分点。单从数据上看,基建和房地产的驱动因素在减弱。但是,一方面,7月和8月出现的基建投资放缓,并不是全局性放缓,而是结构性调整;另一方面,地产投资的韧性也要强于预期,中国采购经理人指数(PMI)从8月份的51.7攀升到9月份的5年来最高点52.4。这表明螺纹钢的需求力量依然强大。

  “金九银十”是传统的钢材消费旺季,社会库存增长是钢贸商备货的结果。不过,9月份以来市场回调幅度较大,出现旺季不旺的情况。众所周知,钢价上涨时,中间环节囤货明显,一旦钢价下跌,这些货物必定一拥而出,导致行情暴跌。笔者判断,贸易商囤货极有可能是看好螺纹钢仍有上涨动力。这一点表现为螺纹钢现货价格始终高于期货价格,两者的价差(即基差)自9月份以来持续扩大,从月初的56元/吨升至10月9日的261元/吨。也就是说,期货价格跌幅很大,而现货价格跌幅很小。

  近期,螺纹钢期货持续下跌,环保风暴引发钢材需求下降预期是本轮下跌的主要逻辑。但是,一方面,随着价格的持续下跌,利空因素基本为盘面所消化;另一方面,进入10月份,钢材需求预期将走强。因此,当前螺纹钢的下跌行情接近尾声,空多转换或在短期内出现。

 (转自和讯网)