一  宏观经济 

（一）央行与银保监会联合出手，房贷“降息”20个基点

5月15日央行、银保监会宣布下调商业性房贷利率，首贷房贷利率下限调整为不低于相应期限贷款市场利率报价（LPR）减20个基点，通知主要是针对新发放商业性个人住房贷款，存量商业性个人住房贷款利率仍按原合同执行，这有利于降低刚需和改善性购房成本，有利于刺激需求边际改善。值得注意的是此前房地产相关政策主要是地方层面上的政策调整，体现了“一城一策”背景下的政策宽松，而此次下调首套贷款利率是政治局会议精神的落地，是全国层面对房地产金融政策进行调整，其政策信号意义更强。

图1：央行、银保监会关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知

来源：银保监会网站

目前经济下行压力加大，保增长、稳就业是关键，而房地产目前依然是经济增长的压舱石，房地产政策利好正逐渐到来和发力，将打开稳增长的空间，提振市场信心，有利于房地产产业链商品的需求和价格的阶段性企稳，同时这一政策也打开了房贷利率下行的空间，近期关注本月20日最新的 LPR的报价是否进一步调降。

（二）昨日统计局公布4月份经济数据，经济数据弱于预期和前值，但预计最弱的时候已经过去，5月份将有好转

第一、工业生产明显下滑。4月规模以上的工业增加值同比下降2.9%（前值是5%），1-4月份同比增长4%，比1-3月份是回落2.5%；

图2：4月规模以上工业增加值同比增长速度

来源：统计局网站

第二、消费跌幅进一步扩大。4月份社会消费品零售总额同比下降11.1%，仅次于2020年的2月和3月，1-4月份同比下降0.2%；

图3：社会消费品零售总额同比增速

来源：统计局网站

第三、投资增速总体上是放慢的，其中制造业投资维持较高的增速，基建投资小幅回落，地产投资降幅扩大。1-4月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.8%（前值是9.3%），其中房地产投资为-2.7%（前值是0.7%），制造业投资是12.2%（前值是15.6%），基建投资是6.5%（前值是8.5%）。

图4：固定资产投资（不含农户)同比增速

来源：统计局网站

图5：全国房地产开发投资增速图片

来源：统计局网站

总的来看由于4月份的疫情对经济是造成了较大冲击，但这种影响是短期的、外在的，而且国内疫情已经得到了控制，上海市于5月16日起，其分阶段推进复商复市，随着疫情影响的过去和政策稳增长措施的持续发力，房地产的销售有望回暖，助力房地产投资触底回升，基建作为稳增长的重要抓手，后续基建有望进一步发力，消费需求不足等压力有望改善，全国的发电量等实物量指标也在改善，所以5月份开始经济将进入复苏区间，出现环比改善。

二  黑色建材 

钢材：短期企稳反弹，震荡偏多走势。

弱现实与强预期继续博弈，当前需求整体偏弱仍在持续，但同时宏观面地产放松、基建稳增长等政策刺激效应有望在疫情控制后显现，因为地产跟基建占钢材需求的50%以上，同时复工复产后前期遏制的需求将迎来释放；目前在期货贴水扩大下，下方成本支撑较为有效；另外发改委核实产量压减基数，低利润、高厂库下5月份选择检修停产的钢厂数量会增多，预计后续供给的增量空间有限，库存去化将加速，供需改善预期增强。

图6：螺纹钢期货2210合约日线图

来源：博易云，中国国际期货

铁矿：震荡加大，建议区间操作。

铁矿短期供稳需增，现货走势仍偏强；但中期来看供需预期将进一步转弱；近期铁矿石港口库存出现下降，但绝对值仍处于较高的水平，而需求空间可能受限，主要是因为下游钢材端的需求偏弱，以及压减政策对需求受限，同时价格若大幅向上也将受政策打压和调控。

图7：铁矿石期货2209合约日线图

来源：博易云，中国国际期货

双焦：延续震荡偏多走势。

目前国内的煤矿安检依然比较严格，禁止超能力的生产，产量增量有限，但焦煤的进口边际改善，后期有增长预期。近期现货弱势调整，上周焦炭现货两轮提价落地，提降400元/吨，但目前双焦的估值相对偏低，向下的空间可能不大，疫情控制后被延迟的需求将释放，叠加目前双焦低库存状态，后期建议关注低多的机会。

图8：焦炭期货2209合约日线图

来源：博易云，中国国际期货

图9：焦煤期货2209合约日线图

来源：博易云，中国国际期货