一 宏观金融

（一）稳定经济刻不容缓、 政策呵护不遗余力

5月25日，国务院召开“全国稳住经济大盘”电视电话会议。全面理解其意义：

1、这是一场“狠抓落实、强化监督”的会议：直达县一级，旨在第一时间传达“稳住经济大盘”的全国动员令。本次会议强调“ 确保中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完成，国常会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则”，强调“国务院将向12个省派出督查组，对政策落实和配套开展专项督查”，督促政策落实。

2、稳增长仍是硬要求。会议指出“发展是解决我国一切问题的基础和关键”。会议要求“把稳增长放在更加突出位置，着力保市场主体以保就业保民生，保护中国经济韧性，努力确保二季度经济合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间”。

3、基于本次会议和5月23日国常会，后续政策有6个看点。1）从“果断作为，能用尽用，应出尽出”等表述中可以看出各项政策有望加快落地。2）政策大方向会更突出保市场主体、以保就业保民生。3）会更好处理“防疫情和稳增长”的均衡，核心抓手是推复工达产、稳产业链、稳供应链。4）稳增长的主要抓手是松地产、扩基建、汽车消费。各地地产调控政策松绑，有助于提振需求。5）更注重保能源安全。6）货币政策或维持偏松格局，预计6月底或将有“降息、降准”可能，下半年或有特别国债发行。

（二）全力以赴加大贷款投放力度

5月23日，人民银行一天之内召开两场重要会议，要求金融系统加大实体经济支持力度，全力以赴加大贷款投放力度。23日，人民银行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度。同一日，央行召开全系统货币信贷形势分析电视会议，会议强调，将今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍。分析会要求，要果断应对，在落实好已出台政策的同时，抓紧谋划和推出增量政策措施，引导金融机构全力以赴加大贷款投放力度，增强信贷总量增长的稳定性，积极挖掘新的项目储备，聚焦重点区域、重点领域和薄弱环节，加快对接新的有效信贷需求。

近日，人民银行印发《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》，从制约金融机构放贷的因素入手，着力提升金融机构服务小微企业的意愿、能力和可持续性，助力稳市场主体、稳就业创业、稳经济增长。

（三）扩大有效投资，稳增长政策密集落地

5月25日，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》。该政策通过引导社会资本参与基础设施等领域的投资经营，扩大资金来源，提升经营效率，缓解地方政府财政压力。是扩大有效投资的重要抓手，核心还是稳增长。

5月30日，国家发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》。要实现到2030年风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标和到2025年公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到50%两大目标，有效扩大相关投资力度。

5月30日，国家财政部公布《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》。提出综合运用财政资金引导、税收调节、多元化投入、政府绿色采购等政策措施做好财政保障工作。

5月30日，全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议在北京召开。会议指出：积极扩大有效投资，促进居民消费持续恢复。要坚定信心、迎难而上，努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降。

（四）美联储纪要公布，后续预计紧缩压力将边际放缓

当地时间5月25日，美联储公布5月会议纪要。纪要显示，大多数与会者认为，在未来几次会议上，在目标范围内加息50个基点可能是合适的。纪要公布后，一方面进一步明确6月和7月各加息50个BP的预期，与此前美联储表态一致，另一方面，与会者一致认为经济前景高度不确定，政策决定应视数据而定，在控制通胀的同时要维持就业强劲的相关表述，也使得市场对于美联储加速加息的担忧有所缓和。预计加息将在Q3（6月和7月议息会议之后）放缓，并可能在Q4停止。

二  黑色建材 

“5月23日国常会”发布一揽子稳增长措施，“5月25日稳住经济大盘会议”重在强调稳增长政策落地。两次会议顺次推进，体现政策层面高度重视稳增长。随着上海复工复产政策相继推出，中国经济预期最悲观的阶段基本已经过去，预计从6月开始将迅速恢复。同时美国通胀回落，美国经济担忧升温，美联储最鹰派时刻已经过去。国内稳增长再发力和落实，黑色系应势而动或稳中向好。

钢材：供需双弱，震荡偏强。

低利润下钢厂或检修控产增多，叠加发改委压缩粗钢产能背景下，后期产量增幅受限，需求延续弱势且淡季临近，但稳增长政策落地，基建、地产、汽车消费有所改善，上海复工复产，钢材需求有望明显好转，但目前高库存和去库缓慢下将抑制价格反弹空间，关注主力10合约4800点附近强阻力情况，建议逢低做多为主。

铁矿：区间震荡，警惕冲高回落。

短期供需双强格局，库存延续去化，目前强需求支撑价格，但需求见顶回落隐忧，供应回升预期较强，以及继续上涨政策打压力度加强，关注主力09合约930点附近强阻力情况。

双焦：触底反弹，短期震荡偏强走势。

目前焦煤国内产量并无明显增量且无保供政策，后期煤炭安监检查加严，产量增加有限，俄煤、蒙煤进口量边际改善，但受疫情和运力影响增量有限，上周焦炭现货第四轮降价落地，累计下降800元/吨，焦企因亏损限产力度加大，而下游需求持续改善，价格企稳回升，但在终端需求无明显改善前，价格大幅反弹易受打压，建议区间操作为主。