内容摘要：

1-3月的镍及不锈钢的进出口数据出炉。多数产业品种都变现出共性：进口量环比萎缩。这主要由于国内需求减弱后，企业减产造成的原料采购需求不足，例如镍铁的进口环比下降，同比增速也较前走弱；镍中间品3月进口的环比增速也出现疲态。不过也有一些数据引人瞩目，一是精炼镍继续呈现进口转外销，进口量同比在萎缩，出口量还不减少，甚至不断增加。这让未来国内精炼镍低库存的情况雪上加霜。二是1-3月份，不锈钢净出口同比大增331.74%。不过，漂亮数据背后是海外需求和国内需求同时走弱的体现。因此，我们需要后期特别关注国内不锈钢终端需求的走势，社会库存的降库速度等其他数据。

镍产品进出口情况

从海关总署公布的3月进出口情况来看，我们重点看以下几方面值得注意的点：

镍铁进口同比增速降缓。3月我国镍铁进口总量52.60万吨，同比增加近22.3%，环比下降5.57%；其中自印尼的镍铁进口量46.77万吨，同比增速也仅有20.93%。而此前，我们的镍铁进口同比增速至少都在50%以上。造成增速下降的原因还是3月不锈钢减产力度比较大，对镍铁需求减少。说明镍铁产能没问题（特别印尼），主要仍在需求端。

3月精炼镍的净进口仍旧延续了2月的“异常值”——净进口量维持低值。我们知道，以往我国是精炼镍的净进口国家，且净进口量不低，多则每月2万吨，少也在每月近1万吨左右的水平，但从2月开始净进口量就只有千余吨。3月精炼镍出现同比下降78%的大比例降幅。但这种同比下降也并非这2个月的情况。其实从2022年以来，随着高冰镍在硫酸镍制备中的比例越来越高，我国整体对精炼镍的需求在走低，因此精炼镍进口量的同比降幅一直不低。进口量减少，出口量则异常增加。过去我国作为精炼镍非生产国，出口量很低，月度出口近数百余吨。但目前我们出口量几乎和进口量持平，或略低一些。为什么会出现这种情况？2022年3月以后，随着“伦镍事件”爆发，我国海外镍及不锈钢生产企业，由于LME套保对冲的交割品不足，开始将国内精炼镍转出口。因此，这导致去年3月以来，每月精炼镍出口量暴增至2000万吨以上，同比增速暴增，其中2月创下了1348%的超高增速。2月的出口量和进口量分别创下有史以来次高量和次低量记录。不过，3月虽然仍维持了较高的出口量，但环比增速下降。未来，我们预计精炼镍的净出口值还将维持一个高位，其波动幅度可能会根据我国驻海外企业的对冲需求有变化，但这就会导致国内精炼镍将长期维持低库存阶段。

3月的湿法冶炼中间品和镍锍的进口量均出现环比增加，但增速较前放缓。镍湿法冶炼中间品3月进口量为12.90万吨，镍锍进口量为20.04万吨，其氢氧化镍钴同比增速135.94%，环比增速13.41%；高冰镍则同比增长90.24%，环比增长3.36%。从数据来看，镍中间品的同比仍位于高位，但环比的速度下移，和国内硫酸镍产能过剩，需求减弱有关。

其他方面进出口数据：

镍矿：3月镍矿进口量211.84万吨，同比增长24.29%，环比增长42.87%；其中，自菲律宾进口量为144.04万吨，自印尼有16.94万吨的镍矿。这其中有菲律宾相较于上月增加的40余万吨的增量，也包括自印尼新增的近17万吨的增量。菲律宾镍矿主产区在苏拉威西岛，其雨季11月-3月。随着雨季过去，菲律宾镍矿产出增加。另外印尼方面，2022年开始对镍矿的出口就更加严格，其从去年10月至今年2月，几乎雨季期间没有任何镍矿出口，3月有所恢复但也基本和去年出口量持平。可见未来的镍矿供给仍旧依赖菲律宾。

硫酸镍的3月进口同比增64.69%，环比下降6.04%。3月硫酸镍的进口量为7796吨。不过比较意外的是硫酸镍出口量较以往明显增加，当月有973吨出口量。不过由于出口量仍然比较低，其波动对市场的影响较小。

图1-1：镍矿进口情况

资料来源：MYSTEEL，中期研究院

图1-2：镍铁进口量情况

资料来源：MYSTEEL，中期研究院

图1-3：精炼镍进出口情况

资料来源：MYSTEEL，中期研究院

图1-4：镍中间品进出口情况

资料来源：MYSTEEL，中期研究院

图1-5：硫酸镍进出口情况

资料来源：MYSTEEL，中期研究院

不锈钢进出口情况

一季度不锈钢净出口同比增幅331.74%，3月出口环比增幅38.15%，成绩亮眼。1-3月份，不锈钢净出口总量50.63万吨，同比增幅331.74%。其中，中国不锈钢出口总量96.72万吨，同比减少9.49万吨，降幅8.94%；进口总量46.09万吨，同比减少48.39万吨，降幅51.22%，其中中国自印尼的不锈钢进口总量9.05万吨，同比降幅57.7%。3月份出口尤其靓丽，当月不锈钢出口量34.94万吨，环比增38.15%。从数据来看，不锈钢净出口数据的确漂亮，特别是出口环比数据增加较多，有市场认为是海外需求走好，但我们恰恰有相反的观点。我们认为净出口增幅是海外需求和国内需求同时走弱的体现，且国内需求更弱导致进口降幅更大，因此净出口的数据增加。因为3月的不锈钢出口环比增加较多，但同比则变化不大。2月是我们春节假期，国内生产均处于半停滞状态，每年的2月出口量都相对较低，3月的环比数据就会非常好看。2022年3月的出口环比增速也达到了54.21%的高速。从绝对数据来看，今年3月的不锈钢出口数据也没有比以往有明显提升。因此，我们需要后期特别关注国内不锈钢终端需求的走势，社会库存的降库速度等。这才是关注不锈钢需求的重点指标。

废不锈钢进口增幅亮眼。1-3月份，中国的废不锈钢累计进口10.30万吨，同比增幅达1336.52%。去年8月以来，废不锈钢的进口量就直线上升，每月月度进口量都在3万吨，环比10%以上的增速增加。作为不锈钢生产大国，我国对废不锈钢的需求量巨大，在禁止进口固废之前，我国每月最大的进口量可达4万吨以上。但随着节能环保等新理念的提出，废不锈钢等再生钢铁原料进口放开，每月进口数量快速攀升。废不锈钢在生产中的占比也将继续增加。月度废不锈钢进口量有望突破历史上限。

图1-6：不锈钢进出口情况

资料来源：MYSTEEL，中期研究院

图1-7：废不锈钢进出口情况

资料来源：MYSTEEL，中期研究院

中期研究院 有色金属研究团队

2023年4月25日