烧碱是一种重要的基础化工原料，在国民生活中应用广泛。在我国烧碱下游消费分布中，氧化铝占比达到33%，是需求最大的行业。我国是世界最大的氧化铝生产国，多数企业新建氧化铝项目采用拜耳法工艺，但因国内铝土矿资源品位下降，近年来铝土矿生产氧化铝消耗烧碱的单耗增多。

烧碱的概念

图1：烧碱产业链

资料来源：中期研究

烧碱，也称火碱，其主要化学成分是氢氧化钠，碱性强，吸水性强，是一种具有较强腐蚀性的强碱。市场上流通的烧碱主要分为液碱和固碱两种形态，两者产量所占比例分别为78%、22%。如果烧碱直接置于空气中，可吸收空气中的水分，潮解成液态的氢氧化钠，即液碱。液碱主要包括32%碱、50%碱和其他液碱，其中32%碱占比最高；而固碱中主要为片碱，另还有少量粒碱。固碱便于保存和运输，相比液碱销售半径更大。

烧碱上游产品：原盐：一般指工业原盐，是烧碱、纯碱最主要的原料之一，其原盐消耗量占全年原盐总产量的70%。

烧碱下游行业：烧碱下游应用领域极为广泛。氧化铝作为烧碱品种主要的下游行业，国内消费占比达到33%，其他下游包括印染(16%)、造纸(13%)、粘胶（7%）等其他板块。2022年全球烧碱也主要应用于氧化铝行业，需求占比达到22%;其次纸和纸浆、有机化学品两大行业的烧碱需求亦较大，需求占比分别为15%和14%。

在中国经济快速发展的推动下，我国烧碱消费量呈现快速增长，2021年度需求量已经超过 3700 万吨。全球范围内烧碱需求则呈现波动增加。2010-2022年，全球烧碱需求从6090万吨增加至8452万吨，CAGR为2.77%。

中国烧碱产量缓慢增长

全球烧碱行业产能在2012-2022年呈上升趋势，增速较平稳，CAGR为0.75%。2022年全球烧碱产能为10352万吨。2012-2022年全球烧碱产量呈上升趋势，2022年全球烧碱产量达到8452万吨，CAGR为2.1%。得益于全球烧碱行业相关企业的设备完善、技术水平的不断提升，全球烧碱的产能利用率也在逐年递增。2022年全球烧碱行业产能利用率达到81.6%。

图2：中国烧碱产能单位：万吨

资料来源：钢联

图3：中国烧碱产能单位：万吨

资料来源：钢联

烧碱是我国最传统的工业产品之一。上世纪 90 年代起，国家宏观政策重视氯碱工业的发展，烧碱行业发展较快，中国在2006 年底已成为世界上烧碱产能最大的国家。目前烧碱总体产能较为稳定，截至2022年底，我国烧碱总产能共计4658万吨，同比增长3.33%。2022年全球烧碱产能为10352万吨，中国占世界总产能的45%，烧碱生产能力位居世界首位。2022年烧碱产量达到 3948.2 万吨，同比增长2.77%。中国烧碱产量区域分布与烧碱产能分布基本保持一致，主要集中在华东和华北地区，两者产量所占比重分别为46%、19%，都属于烧碱生产和需求集中地区。从烧碱主产区来看，山东、内蒙、江苏烧碱产量位列全国前三，新疆、浙江紧随其后，其中山东拔得头筹，全国占比达到28%。烧碱主销区位于山东、山西、江苏、河南、广西、浙江、河北和广东。产区与销区不完全重叠，需要借助贸易流通来调节。截至2021年，我国共有烧碱生产企业158家，单个企业平均年产能规模由2013年的 22万吨提升到当前的28.5 万吨，产业集中度提高。

图4：中国烧碱行业开工率（年）单位：%

资料来源：钢联

图5：中国烧碱行业开工率（周） 单位：%

资料来源：钢联

从开工率来看，2022年国内烧碱行业年度开工率为 87.26%，处于近年来的高位水平。近年来的周开工率一般是在60%-85%的范围波动，主要受到检修、生产淡旺季环保政策等方面因素的影响。

烧碱价格波动明显

图6：中国烧碱价格单位：元/吨

资料来源：钢联

我国烧碱产能巨大，供需关系变化对烧碱价格走势有着重要影响。自 2019年 7 月 8 日第二轮第一批中央生态环境保护督察组全面启动，到 2022 年 3 月 22日第二轮第六批结束后，我国历时3年完成第二轮中央生态环保督察全覆盖，大部分烧碱生产厂家因环保督促而降低了开工率，这也推动烧碱价格自2021年曾迎来大幅走高的行情。

根据国家发改委颁布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022 年版）》，文件到2025 年，烧碱领域能效标杆水平以上产能比例达到 40%，能效基准水平以下产能基本清零，这在一定程度上将带动烧碱价格运行重心上移。

烧碱与氧化铝价格走势相近

氧化铝行业占烧碱下游消费主导地位，烧碱占氧化铝的生产成本超过15%，两者价格走势相近，氧化铝生产影响烧碱需求的主要因素有以下方面：

1）生产工艺

近几年我国新建和扩建的氧化铝项目大多采用拜尔法，全部使用烧碱生产，对烧碱的需求明显扩大。

2）矿石品位

国内氧化铝产能增速较快，促成了铝土矿资源紧张，供矿能力不足的局面。且在国内环保常态化和整治非法开采的大背景下，矿石品位明显降低，国内铝土矿耗碱单耗持续提升。但与此同时，近年来我国进口铝土矿数量增长明显，而进口铝土矿单耗烧碱较国内铝土矿偏低，这会在一定程度上降低氧化铝行业对烧碱整体单耗。

3）新建氧化铝企业投产的影响

新建氧化铝企业在投产前，一般在短期内一次性投入大量烧碱作为生产流程中的原料循环使用。受烧碱储存设施不足的原因，投产前的短期时间内会给当地及周边地区烧碱市场需求带来利好。

4）氧化铝对烧碱物理形态需求变化——片碱化

片碱具有运输方便、易于储存的特性，近年来在下游氧化铝用户的青睐度逐渐提升。在液碱价格处于相对高位的西南、华南地区，片碱对液碱的替代度也将加大。

中期研究院 欧阳玉萍 投资咨询号Z0002627

2023年5月19日