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钢材：金九银十旺季来利好政策频出台

2023-09-07来源：网上中期

内容摘要：

综合来看，如我们前述所提，成材市场即将迎来金九银十的消费旺季，而此时相关部门也频频出台各项利好政策，从降低首付比例到降低购房门槛以及进一步降低贷款利率等，均对当下市场构成了一定的利好，远月合约价格开始逐渐交易乐观的市场预期，不过政策出台后能否带动市场持续回暖仍有待观察，对市场乐观的预期仍要保持一定的冷静。具体操作上，仍建议以结构性交易为主，由于近月合约仓单压力依旧较大，若无交割意愿的话建议以观望为主。而对于一月合约而言，平控政策的出台仍有一定的不确定性，在政策未出台前，仍可继续关注一月合约反套头寸的介入，对于钢厂利润而言，炉料的大幅贴水为做空钢厂利润提供了一定的安全边际，在钢厂未有实质减产前仍可继续关注逢高做空钢厂利润的机会。

正文：

一、8月钢材市场回顾

8月份钢材价格呈现震荡整理的走势。现货方面，至8月最后一个交易日，上海地区螺纹从月初价格3790元/吨跌至3740元/吨，下跌50元/吨，跌幅1.32%。北京地区螺纹从月初3770元/吨跌至3630元/吨，下跌140元/吨，跌幅3.71%。热卷方面，上海地区4.75mm普卷从月初价格4080元/吨跌至3910元/吨，下跌170元/吨，跌幅4.17%。天津地区热卷月从月初价格4040元/吨跌至3910元/吨，下跌130元/吨。跌幅3.22%。

期货方面，至8月最后一个交易日，RB2310合约从月初的3862点跌至3740点，下跌122点，跌幅3.16%，HC2310合约从月初的4088点跌至3931点，下跌157点，跌幅3.84%。整体看，钢材期现价格均呈震荡整理的走势，本月价格整体变化不大。

图1-1：上海地区螺纹现货价格（元/吨）

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图1-2：上海地区热卷现货价格（元/吨）

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

二、钢材市场情况分析

2.1钢材供给情况

钢厂供应端依旧处于历年同期较高位置。统计局最新一期公布的数据显示，7月份全国生产粗钢9079.74万吨，同比增长11.5%，日均产量292.90万吨，环比下降3.6%，1-7月中国粗钢产62651.46万吨，同比增长2.5%%，累计日均产量295.52万吨。钢联的高频数据显示，最新一期的247家钢厂日均铁水产量246.92万吨，环比月初增加5.94万吨，比去年同期增加13.32万吨。铁水产量依旧处于小幅回升的态势，由于即将进入金九银十的需求旺季，加上近期宏观利好政策频频出台，钢厂生产积极性较前期有所提升。

图2-1：统计局粗钢产量（万吨）

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图2-2：247家钢铁企业日均铁水产量（万吨）

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

2.2钢材需求情况

地产方面，国家统计局最新一期数据显示，1—7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%，其中，住宅投资51485亿元，下降7.6%。1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。其中，住宅施工面积563026万平方米，下降7.1%。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%。其中，住宅新开工面积41546万平方米，下降25.0%。房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%。其中，住宅竣工面积27954万平方米，增长20.8%。此外，7月末，商品房待售面积64564万平方米，同比增长17.9%。其中，住宅待售面积增长19.5%。。资金方面，1—7月份，房地产开发企业到位资金78217亿元，同比下降11.2%。综合看，当前地产方面除竣工数据仍保持较好增长外，其他方面仍旧一般。

图2-3：地产投资资金来源累计同比

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图2-4：地产投资完成额同比

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图2-5：地产新开工施工竣工同比

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图2-6：地产待售面积同比

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

其他方面，中汽协公布的最新数据显示，7月份国内汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。7月份，我国汽车出口39.2万辆，创历史新高，比上月增长2.7%，同比增长35.1%。1至7月份，汽车出口253.3万辆，同比增长67.9%。其中，新能源汽车出口的增速超过了传统燃油车，前7个月新能源汽车出口增长了超过1.5倍。此外，国家统计局数据显示，7月中国空调产量2305.8万台，同比增长29%；1-7月累计产量16348万台，同比增长17.9%。7月全国冰箱产量849.5万台，同比增长15.3%；1-7月累计产量5588.2万台，同比增长13.8%。7月全国洗衣机产量727.4万台，同比增长15.9%。1-7月累计产量5641.4万台，同比增长19.9%。汽车和家电业持续保持较好的增长态势，对钢材下游需求构成了一定利好支撑。

图2-7：当月汽车产销量（万辆）

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图2-8：当月主要家电产量（万台）

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

2.3钢材库存情况

最新一期钢联周度库存数据显示，五大品种库存1638.92万吨，环比减少4.35万吨，同比增加1.46%。其中螺纹钢总库存777.48万吨，环比减少8.86万吨，同比增加8.39%，热卷总库存375.33万吨，环比减少1.27万吨，同比增加12.69%。从高频数据看，五大材的总库存小幅去库，随着政策偏暖预期来临，去库情况有望进一步转好。

从库存结构看，螺纹厂内库存195.88万吨，环比减少1.05万吨，同比减少13.63%，螺纹社会库存581.6万吨，环比减少7.81万吨，同比增加18.57%。热卷厂内库存86.15万吨，环比减少0.15万吨，同比增加2.61%，本周热卷社会库存289.18万吨，环比减少1.12万吨，同比增加16.09%。目前看螺纹钢厂库和社库相对健康，而热卷仍面临一定的去库压力。

图2-9：螺纹主要钢厂厂内库存（万吨）

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图2-10：螺纹主要城市社会库存（万吨）

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图2-11：热卷主要钢厂厂内库存（万吨）

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图2-12：热卷主要城市社会库存（万吨）

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

2.4钢厂利润情况

进入8月份以后，成材价格持续处于反复震荡的格局，由于炉料价格一直处于小幅上涨的态势，钢厂利润并未好转，高炉利润依旧呈小幅下降的走势。从钢联调研的钢厂数据来看，螺纹钢高炉生产利润至8月底为-281.5元/吨，较月初有明显下降，钢厂利润转正之路依旧漫长。另外，金九银十即将来临，钢厂对于旺季需求仍抱有一定的期待，钢厂开工一直处于高位。最新一期数据显示，247家钢铁企业高炉产能利用率在92.27%，较本月初回升2.22个百分点。随着旺季的来临以及近期刺激政策的不断出台，预计需求端将有所改善，从而修复一定的钢厂利润。

图2-13：螺纹钢高炉利润(元/吨)

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图2-14：247家钢铁企业高炉产能利用率（%）

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

2.5钢材进出口情况

海关总署最新一期数据显示，7月中国出口钢材730.8万吨，较上月减少20.0万吨，环比下降2.7%；1-7月累计出口钢材5089.2万吨，同比增长27.9%。前7个月钢材出口保持较好的增长态势，国内钢材在国际市场上的竞争力得到进一步提升。

7月中国进口钢材67.8万吨，较上月增加6.6万吨，环比增长10.8%；1-7月累计进口钢材441.9万吨，同比下降32.6%。钢材进口量下降明显，随着国内钢材竞争力的增强，预计进口量仍将维持在一个相对的低位。

图2-15：中国钢材进口量合计（吨）

数据来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图2-16：中国钢材出口量合计（吨）

数据来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

三、主要价差跟踪

3.1期现价差跟踪

期现方面，至8月最后一个交易日，螺纹主力合约基差在0元/吨，热卷主力合约基差为30元/吨，基差呈现逐步收敛的态势。主要是近期即将进入交割月份，期现价格逐渐回归所致。

图3-1：螺纹主力合约基差（元/吨）

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图3-2：热卷主力合约基差（元/吨）

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

3.2合约价差跟踪

跨期价差方面，螺纹10-01合约价差8月最后一个交易日为-44点，热卷10-01合约价差7最后一个交易日为53点，合约价差小幅收窄，主要是近期市场不断出台利好政策，远月预期逐渐乐观所致。跨品种价差方面，8月合约最后一个交易日热轧和螺纹的价差为140，价差小幅回落，主要是近期钢厂热卷产量有所提升，市场对热卷预期有所转变所致。8月合约最后一个交易日热轧与铁矿石主力合约的比值为4.57，比值小幅下降，主要是矿石价格本月小幅上涨，而热卷价格略有回落所致。

图3-3：螺纹钢10-01合约价差

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图3-4：热卷10-01合约价差

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图3-5：热卷-螺纹主力合约价差

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

图3-6：热卷与铁矿石主力合约比值

资料来源：钢联数据端，wind资讯，中期研究院

四、观点总结及操作建议

中期研究院黑色建材研究团队

欧阳玉萍投资咨询号 Z0002627

2023年9月5日

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