受新冠肺炎疫情等因素影响，全球经济和大宗商品价格波动加大，棉花期货正在改变棉花产业传统的生产经营方式。中国国际期货股份有限公司（以下简称“中国国际期货”）准确把握行业发展趋势，充分发挥期货套期保值功能，助力山东地方棉企制定正确竞争和投资战略决策，有效规避了棉企经营和投资风险，带动了棉花消费稳定增长。

据了解，2021年3月，国内棉价主要面临两个问题：一是全球供应偏紧，库存消费比大幅下降。全球性的供不足需导致本年度的棉花价格持续上涨。二是纺织品市场回暖，棉纺企业对棉价的接受能力增强。尤其是当年春节以后，纺织品市场回暖复苏步伐加快，内销和出口均呈现供不应求的局面，纺织企业加大了对棉花的采购力度。

山东德州武城县的一家棉业公司在生产经营中则面临着同时来自上游和下游的双重风险：一方面，面临着上游棉花价格的波动对成本的影响；另一方面，面临着全球终端需求的不确定性影响。这家棉企虽然座落在内地最大的棉花收购、加工集散地，自身拥有400型棉花加工生产线一条，年加工量可达8000余吨，是当地较大的棉花加工企业之一，但该棉业公司面对棉市波动，还是向中国国际期货表达了对上游采购成本不断增加的担忧。

正确的决策来自于科学的研判。中国国际期货帮助棉企分析：纺织市场的回暖，增强了纺织企业对棉价的接受能力；同时国际棉价此时却震荡走低，2021年3月下旬外棉价格优势显现。纽约棉花期货市场在经过当年2月份的大幅飙升之后，受外围因素影响，3月份走势整体震荡回调，5月合约下探至80美分/磅左右。在期货市场的带动下，国际棉花现货市场也震荡走低。在内棉上涨、外棉回调的共同作用下，内外棉差价会有所扩大。

中国国际期货的棉花产业研究员认为，尽管短期国际棉价走低，但从中期看，棉花走势具备持续走强的可能性。当时市场主要矛盾在于疫情叠加宏观经济波动大，宏观因素对棉花走势的中长期影响更大。经过中国国际期货宏观经济研究团队和大类资产研究团队的专题研讨，判断未来随着国际国内疫情得到有效控制，国际原油价格趋势渐强，棉花价格存在跟随大类资产继续上行的空间。

中国国际期货据此认为短期构筑中继平台后，棉花价格继续上涨的可能性在加大，对于企业来说，抓住机会进行买入保值，目前仍是较好时机。买入保值可以继续等待棉花在此下探15000元/吨左右后逐步介入。

根据该棉企的2021年5月以后的采购棉花计划，中国国际期货为其设计了相应的买入套保方案，棉企按照此方案开展了买入套期保值。

2021年3月棉花的现货价格为15100元/吨，该棉企计划在5个月后购进100吨棉花。由于担心届时价格上涨而提升成本，决定进行买入套期保值；并于2021年3月初以15000元/吨的价格买入20手当年9月份棉花期货合约。2021年8月初，棉花现货价已上涨至17600元/吨，而此时期货价格也涨至17800元/吨。于是，该棉企以17600元/吨的价格在现货市场上购进了100吨棉花，同时在期货市场上以17800元/吨的价格卖出平仓。

该棉企在过了5个月后以17600元/吨的价格购进棉花，比先前的2021年3月初买进棉花多支付了2500元/吨的成本。由于做了买期保值，在期货交易中盈利了2800元/吨的利润，用于弥补现货市场购进时多付出的价格成本，其实际购进棉花的价格是14700元/吨。

中国国际期货通过套期保值的成功应用，让该棉企从利润上看到了金融工具的实际作用，让企业真正理解了科学、系统的风险管理的重要性。

值得一提的是，在项目实施前，中国国际期货为该棉企的不同层级开展了多次系列的课程培训，并帮助这家棉企建立了相应的团队。这样不仅让这家棉企能从本次项目中受益，也为其未来能够更好应用期货工具奠定了制度基础和人才基础。（作者：中期研究院 李冰 ；中国农村信用合作报  2022年7月5日 刊文）