要点：

预计2月内地甲醇市场价格震荡运行。目前中西部地区部分甲醇以及烯烃装置重启与检修消息均有存在，增加了市场的不确定性；终端需求有望缓慢恢复，沿海甲醇价格的波动趋势仍需要关注MTO装置斯尔邦盛虹、诚志1期、鲁西化工的复工情况。供应变动不大，外盘伊朗装置季节性限气检修持续，预计2月甲醇到港量下滑。随着下游需求回升且成本支撑，预计2月份甲醇市场价格2700-2850元/吨。

策略MA2305合约震荡运行，仍以区间操作为主，运行区间2550-2950，但仍需结合煤炭端、原油端变化情况。

正文：

01

上月甲醇行情回顾

（一）甲醇国内现货及期货走势

1月国内甲醇价格震荡上行，进入1月甲醇库存压力有所缓解，因多数生产企业仍在积极出货以缓解春节假期期间库存压力。同时由于物流紧张，月内运费水平不断上涨，导致市场接货成本陆续抬升，消费市场成交价格稳步上升，月内内地甲醇市场整体重心上移。1月西北内蒙均价2076元/吨，较12月上涨25元/吨，涨幅为1.12%。华东太仓均价2676元/吨，较12月上涨42元/吨，涨幅1.6%。甲醇价格受多重因素共同影响震荡反弹运行。

图1-1：甲醇主要地区现货价格走势图 单位：元/吨

资料来源：WIND、中期研究院

图1-2：甲醇期货价格走势及基差图

资料来源：WIND、中期研究院

甲醇期现基差逐步走弱，期货方面月内主力合约价格上涨明显，现货方面涨幅有限。

（二）甲醇国际价格走势

月亚洲甲醇市场稳中上行，主要由于刚需补货、中东装置集中停车检修以及货源惜售等因素共同作用。远月到港的非伊船货商谈重心从318-320美元/吨上行至下旬315-325美元/吨，非伊船货公式价成交走高至+1.5-1.8%，中东其它区域船货成交走高至+9.8%。2月中东其它区域存在恢复预期且下游采买美金船货预期下降，预计 2 月份亚洲美金价格稳中偏弱运行。

图1-3：国际甲醇价格 单位：美元/吨

资料来源：WIND、中期研究院

图1-4：甲醇进口利润 单位：元/吨

资料来源：WIND、中期研究院

02

甲醇市场情况分析

（一）甲醇产量

我国煤制甲醇生产工艺占到总体甲醇产能的76.46%，而焦炉气和天然气制甲醇分别占到总体产能的11.67%和11.46%。1月份国产甲醇产量预计640.41 万吨，与 12 月份相比减少17.62 万吨，西北、华东和华北地区产量仍占据全国产量前三位。

图2-1：国内甲醇产能分布 （万吨）

资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

图2-2：甲醇产量 （万吨）

资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

（二）甲醇装置开工率

1月甲醇开工率为67.44%，较12月下跌2.78%。西北地区开工率为78.82%，较12月下跌4.06%。1月受西北、华北、华东等地区开工负荷下降的影响，导致全国甲醇开工负荷下降。预计1月国内非一体化甲醇平均开工负荷为56.17%，较上月下跌3.42%。

图2-3：甲醇装置开工率 单位：百分比

资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

图2-4：西北甲醇开工率 单位：百分比

资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

（三）甲醇库存

甲醇沿海主港库存先涨后降。截至1月末主港库存为77.25万吨，环比去年（12 月末库存66万吨）上涨11.25万吨，涨幅17.05%。虽然进口供应缩减，但是重要下游MTO工厂开工负荷偏低，需求缩减导致1月沿海主港库存上涨。供需两弱，预计2月沿海主港库存缓慢累积。

图2-5：甲醇港口库存 （万吨）

资料来源：wind资讯，中期研究院

图2-6：可流通库存 （万吨）

资料来源：wind资讯，中期研究院

（四）甲醇进出口情况

2022年12月我国甲醇进口96.74万吨，1-12月累计进口总数量为1219.30万吨，进口金额为30327.72万美元，进口均价313.51美元/吨。进口量环比增长6.93%，同比增长43.30%，累计进口较上年同期数量同比增长8.89%。

1月份进口量预计 85.38万吨，环比12 月份进口量减少 11.36 万吨，降幅11.74%。1月进口量下降的原因主要为：一、中东其它区域装置集中停车检修，中东其它区域供应不足；二、进口船货集中到港及阶段性封航导致进口船货严重滞港，部分应于月底到港的进口船货推迟至2月份到港卸货。目前中东其它区域装置恢复周期仍有待确认，进口大型船舶滞港情况难以缓解，预计2月份进口难有较大变化，甲醇进口量为81-83 万吨。

图2-7：甲醇进口量 （吨）

资料来源：卓创资讯，中期研究院

图2-8：甲醇出口量 （吨）

资料来源：卓创资讯，中期研究院

2022年12月甲醇出口量0.022万吨，累计总数量为17.29万吨，出口金额为11.08万美元，出口均价497.30美元/吨。出口量环比下降94.43%，同比下降98.88%，累计出口量与去年同期数量同比下降55.98%。

03

上下游情况分析

（一）煤制甲醇市场情况

目前我国甲醇的主要生产工艺中煤制甲醇产能占甲醇总体产能的77%，所以甲醇行业成本价格与动力煤价格相关性不断提高。1月河北焦炉气利润均值530元/吨，内蒙古煤制利润均值为-131元/吨，山东煤制利润均值-126元/吨。1月甲醇整体各个工艺盈利水平均呈现回升。

图3-1：山东地区煤制甲醇利润 单位：元/吨

资料来源：wind资讯，中期研究院

图3-2：西北地区煤制甲醇利润 单位：元/吨

资料来源：wind资讯，中期研究院

1月国内动力煤价格整体保持先小涨后维稳的运行态势。产地方面，主流大矿生产基本稳定，以兑现长协为主。市场煤来看，中小型民营煤矿于中旬起陆续停产放假，市场煤供应收紧。价格方面，前半月伴随部分终端用户春节前适量备货需求释放，到矿拉运车辆增加，坑口价格小幅上涨；后半月产地多数中小型民营煤矿暂停产销，下游用户也多完成采购工作后进入假期，产地市场整体趋于供需两弱，坑口价格趋稳。春节假期结束后，目前供需两端仍在恢复过程中，产地市场暂无明显波动，仅有个别煤矿零星调整价格。按照700元/吨左右的坑口煤价计算，西北甲醇生产成本在2080元/吨左右，根据运费折算至港口价格最低也在2280元/吨，从成本角度来说，甲醇下行空间有限，2300元/吨一线有支撑。

（二）甲醇下游

1月国内烯烃开工率78.48%，较上月上涨4.13%，月内沿海个别MTO装置重启以及内地少数MTO装置负荷略有提升，导致国内MTO装置整体开工负荷出现回升。1月份甲醛开工率为 12.62%，较上月下降14.84%。1月份二甲醚开工率为11.41%，较上月上涨 0.77%。冰醋酸11月份开工率为 74.49%，较上月上涨 3.21%。MTBE装置开工率58.17%，较上月上涨 8.93%。

图3-3：MTO开工率 单位：%

资料来源：wind资讯，中期研究院

图3-4：甲醇其他下游开工率 单位：%

资料来源：wind资讯，中期研究院

1月MTO利润回落，由于甲醇价格略有回升，烯烃表现弱于甲醇，因而利润回落。烯烃基本面目前看来还是偏弱，不支撑较大的利润空间。醋酸仍维持较高的盈利但利润出现回升，二甲醚利润略有回落，甲醛则稳定维持在成本线附近。利润的绝对值来看，醋酸利润还是维持高位。

图3-5：MTO盘面利润 单位：元/吨

资料来源：wind，中期研究院

图3-6：甲醇其他下游利润 单位：元/吨

资料来源：wind，中期研究院

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甲醇下游MTO装置运行情况

下游MTO斯尔邦12.3开始检修（复工待定）。南京诚志2期已提负至8成；新疆恒友已提负至7成；常州或有提负意向；浙江兴兴已开满；节后需重点关注鲁西、中原乙烯的开工变动。国内MTO装置整体开工负荷预计2月略提升，关注后续装置变动情况。

表4-1：甲醇下游MTO装置运行状况

资料来源：百川资讯，中期研究院

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观点总结及操作策略

预计 2月内地甲醇市场价格震荡运行。目前中西部地区部分甲醇以及烯烃装置重启与检修消息均有存在，增加了市场的不确定性；终端需求有望缓慢恢复，沿海甲醇价格的波动趋势需要关注MTO装置斯尔邦盛虹、诚志1期、鲁西化工的复工情况。供应变动不大，外盘伊朗装置季节性限气检修持续，预计2月甲醇到港下滑。随着下游需求回升且成本支撑，预计2月份甲醇市场价格2700-2850元/吨。

策略MA2305合约震荡运行，仍以区间操作为主，运行区间2550-2950，但仍需结合煤炭端、原油端变化情况。

作者：中期研究院 能源化工研究团队

2023年02月02日