一、行业动态

（一）据国家发展改革委价格监测中心，截至2月1日当周，全国猪料比价为4.00，较春节前（1月18日）下降9.50%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为274.52元。当周国内猪价以降为主。随着春节假期收尾，终端消费渐显疲软，屠宰企业开工率低位调整，整体收购难度不大，压价情绪较浓，而养殖端虽有抗价情绪，但生猪出栏压力仍存，周内猪价小幅走低。下一周生猪供应量或继续增加，而消费处于传统淡季，预计猪价或小幅下跌。

（二）当猪粮比价低于5：1，处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。发展改革委会预计将同有关方面将开展中央冻猪肉储备收储工作。

二、行情回顾

上周为春节长假后第一周，生猪合约开盘纷纷跳空低开低走，其中主力03合约跌逾800点；之后几天盘面震荡偏弱调整；周五出现放量大跌。主力03合约最高点出现在周三14655，最低点出现在周五14035。春节之后需求减少，而供给端出栏速度无明显减缓，市场对于后市供大于求局面预期较一致，盘面顺势下跌。

图1：生猪主力合约

资料来源：博易云、中期研究院

上周生猪价格震荡走弱，周内外三元出栏均价13.91/公斤，较春节前下降38.29%。上周为春节之后的第一周，由于部分厂商并未开工，出栏和屠宰情况对供需的反映较模糊，终端消费主要以消化库存为主。整体看，春节后消费疲软状态基本确定，虽然有开学预期利好，但供给端压力仍较大，加上消费动力不足，猪价难有大涨空间。预计短期猪价窄幅震荡。

图2：生猪现货价格

资料来源：涌益咨询、中期研究院

三、基本面分析

（一）供给方面

1、出栏体重

上周全国出栏平均体重120.87公斤，环比增长0.83%，150公斤以上出栏占比6.37%，下跌0.47%；90公斤以下占比7.63%，增长0.21%。春节后出栏体重出现分化，一方面，春节期间由于生猪无法正常出栏，体重有所上涨，出栏均重出现一定增长；另一方面，由于冬季猪病增加，春节期间一些病猪无法正常出栏，节后小体重猪集中出栏。整体来看，上周出栏体重有微幅上涨。目前，二次育肥大猪消化已近九成，集团场大体重猪基本上出完了，散户手里还有一部分大猪。预计节后消费淡季，出栏均重下降趋势。

图3：生猪出栏体重