套期保值的概念和原理

套期保值又称避险、对冲等。广义上的套期保值，是指企业利用一个或一个以上的工具进行交易，预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式。

期货价格与现货价格受到相似的供求等因素影响，两者的变动趋势趋同，通过套期保值，无论价格是涨还是跌，用一个市场盈利弥补另一个市场亏损。

我们可以通过商品期货工具及期权工具来实现套期保值的目标。那么，用期货和期权工具作套保有什么相同点和不同点？先看以下两个具体案例：

套期保值在企业中的应用案例

案例一

某铝加工企业签订了1000吨铝购买合同，一个月之后按当时价格交付钱款与货物。目前，铝现货价格为13000元/吨，因担心铝价格进一步上涨，有买入套期保值需求。假设上期所沪铝期货保证金比例为10%。

期货与期权套期保值案例具体措施：

假设一个月后现货价格上涨至14000元/吨，期货价格上涨至15000元/吨。

期货套期保值策略：

占用保证金：14000元/吨*5吨/手*200手*10%=1,400,000元

现货盈亏：13000元/吨-14000元/吨=-1000元/吨

期货盈亏：15000元/吨-14000元/吨=1000元/吨

最终盈亏：0元/吨

实际买入价：13000元/吨

期权套期保值策略：

付出期权费：500元/吨*1000吨=500,000元

现货盈亏：13000元/吨-14000元/吨=-1000元/吨

期权盈亏（期权选择行权）：15000元/吨-13000元/吨=2000元/吨

最终盈亏：2000元/吨-1000元/吨-500元/吨=500元/吨

实际买入价：13000元/吨-500元/吨=12500元/吨

小结：1、用期货套保，企业需要占用1,400,000元保证金1个月，而期权套保无需占用大量保证金。2、在本案例中，期权套保的实际买入价格比期货套保更低。

案例二

某原油加工企业签订了1万桶原油购买合同，一个月之后按当时价格交付钱款与货物。目前，原油现货价格为392.0元/桶，因担心原油价格进一步上涨，有买入套期保值需求。该企业既可以选择期货套期保值策略，也可以选择期权套期保值策略。假设能源交易所原油期货保证金比例为10%。

期货与期权套期保值案例具体措施：

假设一个月后现货价格下跌至380.0元/桶，期货价格下跌至382.0元/桶。

期货套期保值策略：

占用保证金：394.0元/桶*1000桶/手*10手*10%=394,000元

现货盈亏：392.0 - 380.0 = 12.0元/桶

期货盈亏：382.0 - 394.0 = -12.0元/桶

最终盈亏：12.0 - 12.0 = 0元/桶

实际买入价 = 392.0 + 0 = 392.0元/桶

期权套期保值策略：

支付权利金：3元/桶*10000桶=30,000元

现货盈亏：392.0 - 380.0 = 12.0元/桶

期权盈亏（期权不选择行权）：亏损权利金 = -3.0元/桶

最终盈亏：12.0 - 3.0 = 9.0元/桶

实际买入价 = 392.0 - 9.0 = 383.0元/桶

小结：1、用期货套保，企业需要占用394,000元保证金1个月，而期权套保无需占用大量保证金。2、在本案例中，利用期权套保实际买入价比期货套保的实际买入价更低。

期货与期权套期保值特点

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