要点：

预计6月甲醇市场价格弱势下行，下跌空间相对有限。甲醇市场供应端趋于增加，需求端部分传统下游将面临需求淡季，但近期市场关注部分MTO装置重启带来的需求增量变化。原料端煤炭供应高位持续，对甲醇成本端支撑弱化，价格有回调风险。6月港口甲醇到港量预计超过120万吨，预计6月份甲醇市场价格2000-2300元/吨。

策略MA2309合约弱势震荡运行，可逢高做空，运行区间1900-2300，但仍需结合煤炭端、原油端变化情况。

正文：

01

上月甲醇行情回顾

（一）甲醇国内现货及期货走势

5月国内甲醇价格延续下行,内地甲醇延续4月跌势。五一假期结束后，甲醇下游企业受原料库存水平偏高影响，采购甲醇意愿较低。沿海地区甲醇整体呈现供强需弱格局，库存整体有所累积。5月原料煤炭价格稳中下行，甲醇在成本松动、供应增加和需求较弱等因素共同压制下，成交重心不断下移。5月西北内蒙均价2095元/吨，较 4月下降5.1%。华东太仓均价2298元/吨，较4月下降7.7%。

图1-1：甲醇主要地区现货价格走势图  单位：元/吨

资料来源：WIND、中期研究院
图1-2：甲醇期货价格走势及基差图

资料来源：WIND、中期研究院
5月甲醇期现基差略有走强，甲醇现货期货同步下跌，期货跌幅略大于现货，从而导致基差走强。
（二）甲醇国际价格走势

5月亚洲甲醇价格下跌,下游需求弱势,带动美金价格下滑。远月到港的非伊船货成交从 285 美元/吨下跌至月底的 249 美元/吨，远月到港的非伊船货公式价成交从+1.5%下滑至月底的+1.1%，但中东其它区域船货商谈重心走高。厂商低价惜售，远月到港的中东其它区域船货成交从上旬的(-0.6-0%)上涨至月底的-0.3%附近。下旬至月底低端成交放量增多。亚洲其它市场东南亚、韩国和印度等地市场同样跌幅扩大。5月下旬全球周度开工率预期上涨，但需求依旧疲弱，预计6月亚洲美金市场延续下行。

图1-3：国际甲醇价格     单位：美元/吨

资料来源：WIND、中期研究院
图1-4：甲醇进口利润    单位：元/吨

资料来源：WIND、中期研究院

02

甲醇市场情况分析

（一）甲醇产量

我国煤制甲醇生产工艺占到总体甲醇产能的76.46%，而焦炉气和天然气制甲醇分别占到总体产能的11.67%和11.46%。5 月份国产甲醇产量预计 650.57 万吨，与 4 月份相比增加25.21万吨。月内有新疆广汇、新疆新业、兖矿新疆、陕西渭化、甘肃华亭、陕西润中清洁、内蒙古久泰、中新化工、内蒙古博源、大土河、奥维乾元等装置处于检修状态，月内部分装置意外检修, 5月累计检修装置共12家。

图2-1：国内甲醇产能分布      （万吨）

资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院
图2-2：甲醇产量     （万吨）  

资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

（二）甲醇装置开工率5月甲醇开工负荷66.81%，较4月上涨0.45%。西北地区的开工负荷72.99%，较4月下跌1.96%。5月虽然西北、华中开工负荷下滑，但受西南等地区开工负荷上涨的影响，导致全国甲醇开工负荷略有上涨。5月国内非一体化甲醇平均开工负荷为59.36%，较4月上涨2.04%。图2-3：甲醇装置开工率        单位：百分比

资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院
图2-4：西北甲醇开工率        单位：百分比

资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

（三）甲醇库存5月底主港库存为80.7万吨，环比（4月底库存68.4万吨）上涨12.3万吨，涨幅17.98%。进口船货供应相对稳定，但传统下游产品处于消费淡季，基本面偏弱局面难改，预计 6 月沿海库存缓慢累积。 图2-5：甲醇港口库存      （万吨）

资料来源：wind资讯，中期研究院
图2-6：可流通库存      （万吨）

资料来源：wind资讯，中期研究院

（四）甲醇进出口情况

2023年4月甲醇进口量90.60万吨，环比下跌20.05%，进口均价14.91美元/吨，环比下跌3.70%。2023年1-4月中国甲醇累计进口量为395.97万吨，同比上涨5.95%。

预计5月甲醇进口量131.45 万吨，环比上涨40.85万吨。5月进口量上涨原因是一、中东其它区域多套装置运行稳定，装港排货顺畅，抵达中国船货显著增多；二、全球供应稳定，需求疲弱，非伊（大洋洲、南美洲和中东非伊货物到港量增多）。虽然国外供应稳定，但台风季来临，对于进口船货到港卸货或有一定影响，延缓实际到港时间。预计6月甲醇进口量120-123万吨。

图2-7：甲醇进口量     （吨）

资料来源：卓创资讯，中期研究院
图2-8：甲醇出口量     （吨）

资料来源：卓创资讯，中期研究院
4月份甲醇出口量0.11万吨，环比下跌80.84%，出口均价503.81美元/吨，环比上涨33.79%。2023年1-4月中国甲醇累计出口量为1.56万吨，同比下跌70.79%。

03

上下游情况分析

（一）煤制甲醇市场情况

目前我国甲醇的主要生产工艺中煤制甲醇产能占甲醇总体产能的77%，所以甲醇行业成本价格与动力煤价格相关性不断提高。5月河北焦炉气利润均值429元/吨，内蒙古煤制利润均值为-63元/吨，山东煤制利润均值-287元/吨。5月甲醇整体各个工艺盈利水平均呈现明显回落。图3-1：山东地区煤制甲醇利润 单位：元/吨 

资料来源：wind资讯，中期研究院
图3-2：西北地区煤制甲醇利润    单位：元/吨

资料来源：wind资讯，中期研究院

5 月国内动力煤市场整体以下行为主，下旬降幅有所扩大。截止5月底，山东地区Q5000大卡动力煤到厂价格为770-785元/吨，较4月底下降97.5元/吨，降幅在 11.14%。产地方面，本月国内多数煤矿保持正常生产，仅中旬榆林局部地区部分民营小矿存在阶段性暂停生产现象，但对供应整体影响不大，主流煤矿多继续以兑现长协用户需求为主，落实中长期合同合理价格；市场煤价格则整体呈现下行态势。下游需求整体偏疲软，电厂日耗提升缓慢，库存高位，拉运长协及市场煤积极性均较有限；非电用户则受利润表现欠佳影响，多继续控制采购节奏，除刚需外推迟采购。需求不振，到矿拉运车辆不多，煤矿市场煤出货有压力，多下调坑口价格以刺激销售；至下旬随港口煤价降幅扩大，下游用户买涨不买跌情绪升温，产地动力煤坑口价格降速也有加快。

（二）甲醇下游

5月国内烯烃开工率75.15%，较4月下跌1.62%，月内宁夏及山东部分烯烃装置停车检修，所以国内MTO装置整体开工负荷出现下滑。6月份关注山东及江苏地区MTO 装置重启进展。5月份甲醛开工负荷为31.06%，较4月下降0.93%。月上旬山东、河北及华中等地部分装置负荷略降，中下旬主力装置运行平稳，整体开工较4月份略有下降。二甲醚开工负荷10.89%，较4月提升0.17%。冰醋酸4月份开工负荷84.14%，较4月提升6.70%。MTBE装置开工率开工负荷为 50.45%，较4月小幅下降3.18%。

图3-3：MTO开工率             单位：% 

资料来源：wind资讯，中期研究院
图3-4：甲醇其他下游开工率           单位：%

资料来源：wind资讯，中期研究院
5月MTO利润继续回升，由于烯烃表现强于甲醇，因而利润回升。烯烃基本面目前看来还是偏弱，不支撑较大的利润空间。醋酸仍维持较高的盈利但利润出现回升，二甲醚利润略有回升，甲醛稳定维持稳定。利润的绝对值来看，醋酸利润还是维持高位。图3-5：MTO盘面利润       单位：元/吨

资料来源：wind，中期研究院
图3-6：甲醇其他下游利润       单位：元/吨

资料来源：wind，中期研究院

04

甲醇下游MTO装置运行情况

下游外购甲醇MTO开工变动情况，宁夏宝丰60万吨MTO装置于5.10停车，计划检修一个月；阳煤恒通30万吨MTO装置5.6开始停车检修，计划月底恢复。神华宁煤两套50万吨烯烃装置已经重启。康乃尔化学30万吨MTO装置5.18停车中，重启时间不定。5.25新疆哈密恒友20万吨烯烃装置停车。江苏斯尔邦80万吨MTO装置计划于6月份重启，该装置此前于12月3日停车检修。三江轻烃项目已投产，后续关注兴兴MTO装置的负荷变动，对甲醇需求有下压预期。

表4-1：甲醇下游MTO装置运行状况

资料来源：百川资讯，中期研究院

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观点总结及操作策略

预计6月甲醇市场价格弱势下行，下跌空间相对有限。甲醇市场供应端趋于增加，需求端部分传统下游将面临需求淡季，但近期市场关注部分MTO装置重启带来的需求增量变化。原料端煤炭供应高位持续，对甲醇成本端支撑弱化，价格有回调风险。6月港口甲醇到港量预计超过120万吨，预计6月份甲醇市场价格2000-2300元/吨。

策略MA2309合约弱势震荡运行，可逢高做空，运行区间1900-2300，但仍需结合煤炭端、原油端变化情况。

作者：中期研究院 能源化工研究团队

       2023年6月6日