要点：

从当前市场预期来看，7月份美联储加息已经被完全消化，但是市场对于年内美联储是否真的会再加息2次似乎并未完全买账。6月内盘黄金明显强于外盘黄金，一个主要因素在于人民币贬值“破7”后仍跌势不止。而在7.2关口被击穿后，人民币的贬值动能有明显减弱，但拐点难言到来。基于此，预计7月黄金将易弱难强，沪金主力合约运行区间可能是[430,455]。

操作：建议观望为主，等待市场确定性得到更多稳固。

主要风险：欧美银行业危机新动向、美国经济数据、美联储官员言论、地缘政治热点等。

（一）沪金走势窄幅震荡

2023年6月，影响黄金走势的主要因素是美联储6月政策会议的超预期放鹰，不仅主导了6月份绝大多数时间内的黄金走势，而且对黄金在更长时期中的预期和定价也产生了十分重要的影响。可以说，此次美联储政策会议透露的信息几乎打破了此前市场对美联储未来加息路径的一切既定预期，也使得我们此前一直维持的有关“美联储5月份加息为本轮加息周期最后一次加息”的判断基本失效。

具体而言，6月美联储政策会议之前，市场的预期基本锚定在该次会议将“跳过”一次加息并发布鹰派声明的点上，较多市场预期认为美联储年内最多还有一次加息，预期美联储年内将不再加息的观点亦不在少数，且市场整体对降息的预期。然而，随着美联储6月政策会议“靴子落地”，几乎所有的市场预期都遭受了重大打击：6月15日前后公布的美国6月政策会议结果既符合预期又超出预期。符合预期的是美联储6月暂停加息，并发表鹰派声明，描述未来将继续加息的前景；超出预期的是，美联储点阵图显示年内还有两次加息（假设每次25个基点），该点阵图明显较会议前市场关于美联储年内最多再加息一次的预期鹰派的多。而彼时黄金价格基本按照美联储年内不再加息或最多再加息一次进行定价，如果年内美联储还有2次甚至更多次数的加息，金价必须做出相应的反应。这也是外盘黄金于15日后陷入加速下挫走势的主要原因。

6月政策会议之后，美联储官员继续“趁热打铁”。先是美联储理事沃勒在挪威举行的一次经济会议上说，“通胀就是不动，这将可能需要，一些更多的紧缩措施以使其下降。”这是联储官员在政策会议后的首次讲话，继续释放鹰派基调；之后美联储两名现任理事及一名理事提名人表示他们聚焦于降低过高的通胀率；再之后鲍威尔在参众两院的证词及随后的一次发言中，再次重申认为今年会再加息两次的观点，且未排除在下次会议上采取进一步加息行动的可能性。这些言论极大地加强了美联储在7月政策会议上就将再次加息的市场预期。

7月份。从当前市场预期来看，7月份美联储加息已经被完全消化，但是市场对于年内美联储是否真的会再加息2次似乎并未完全买账。COMEX金在1900美元重要关口体现出来的韧性表明了这一点。从通胀来看，美联储中意的PCE指标的最新读数也令市场多有分歧，一些观点认为美国通胀见顶的证据已经相当不少，这在下半年内可能会反映在经济数据上，从而使得美联储7月之后的加息不至于板上钉钉。另外，6月内盘黄金明显强于外盘黄金，一个主要因素在于人民币贬值“破7”后仍跌势不止。而在7.2关口被击穿后，人民币的贬值动能有明显减弱，但拐点难言到来。基于此，预计7月黄金将易弱难强，沪金主力合约运行区间可能是[430,455]。操作上，建议观望为主，等待市场确定性得到更多稳固。主要风险：欧美银行业危机新动向、美国经济数据、美联储官员言论、地缘政治热点等。