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甲醇进入需求淡季，关注MTO装置重启

2023-07-05来源：网上中期

要点：

预计7月甲醇市场价格弱势下行，下跌空间相对有限。甲醇市场供应端趋于增加，需求端部分传统下游将面临需求淡季。6月下游大量MTO装置停车检修，重启时间待定，需求明显偏弱。预计7月份中东其它区域进口量将显著缩减，主要受到成本和物流影响。预计甲醇7月进口量为100-105万吨较前期呈现下降趋势。预计7月份甲醇市场价格2000-2200元/吨。

策略MA2309合约弱势震荡运行，可逢高做空，运行区间1900-2300。期权熊市价差策略：买MA2309P2150，卖MA2309P1900，仍需结合煤炭端、原油端变化情况。

正文：

上月甲醇行情回顾

（一）甲醇国内现货及期货走势

6月国内甲醇价格先抑后扬，价格重心延续下行,内地甲醇延续5月跌势。6月中上旬，部分前期停车装置陆续重启导致甲醇供应增加，受内地下游个别MTO装置推迟重启的消息影响甲醇生产企业为促进出货而降价，内地甲醇市场不断下跌。中旬开始，市场补空需求以及端午小长假前夕的备货拉动，市场心态转好，期货顺势走强，叠加个别MTO装置为重启备货，内地甲醇价格出现止跌反弹。6月西北内蒙均价1772元/吨，较5月下降14.68%。华东太仓均价2084元/吨，较5月下降8.81%。

图1-1：甲醇主要地区现货价格走势图单位：元/吨

资料来源：WIND、中期研究院

图1-2：甲醇期货价格走势及基差图

资料来源：WIND、中期研究院

6月甲醇期现基差走弱，现货跌幅较大，期货弱势震荡,基差走弱明显。

（二）甲醇国际价格走势

6月亚洲甲醇市场止跌企稳,现货价格止跌反弹、刚需逢低补空等稳固支撑，外盘美金价格止跌企稳。6上旬至下旬，非伊朗商谈重心下移，中东其它区域船货商谈重心变动不大。远月到港的非伊船货成交从250美元/吨下跌到243美元/吨，远月到港的非伊船货公式价格成交从+1.5%下滑至+0.5%，远月到港的中东其它区域船货成交集中在-0.25-0%。月底附近，美金价格暂时止跌。远月到港的非伊船货商谈在+0.5-0.8%，成交在+0.5%,远月到港的非伊船货成交在245美元/吨。本月亚洲其它市场宽幅下滑，但是并未有明显成交放量，同样月底受到逢低补空需求支撑，多数市场止跌企稳。短时成本和逢低补空心态支撑市场，但需求难有向好表现，预计7月亚洲甲醇市场价格弱势震荡为主。

图1-3：国际甲醇价格单位：美元/吨

资料来源：WIND、中期研究院

图1-4：甲醇进口利润单位：元/吨

资料来源：WIND、中期研究院

甲醇市场情况分析

（一）甲醇产量

我国煤制甲醇生产工艺占到总体甲醇产能的76.46%，而焦炉气和天然气制甲醇分别占到总体产能的11.67%和11.46%。6月份国内甲醇产量预计614.03万吨，较5月下跌36.85万吨。月内有神华新疆、新疆新业、兖矿新疆、陕西黄陵、内蒙古国泰、甘肃华亭、陕西润中清洁、内蒙古久泰、中新化工、内蒙古博源、大土河、奥维乾元等装置处于检修状态，月内部分装置意外检修，市场供应量下降，6月累计检修装置共12家。

图2-1：国内甲醇产能分布（万吨）

资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

图2-2：甲醇产量（万吨）

资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

（二）甲醇装置开工率

6月甲醇开工负荷65.16%，较5月下跌1.68%。西北地区开工负荷71.52%，较5月下跌1.47%。6月受西北、华东、华南、西南等地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷下滑。截止6月底，国内非一体化甲醇平均开工负荷为57.11%，较上月下跌2.29%。

图2-3：甲醇装置开工率单位：百分比

资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

图2-4：西北甲醇开工率单位：百分比

资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

（三）甲醇库存

6月底主港库存为主港库存为95.6万吨，环比（5月底库存80.7万吨）上涨14.9万吨，涨幅18.46%。7月进口量预计下降，但需求相对稳定，预计7月沿海库存稳中下降。

图2-5：甲醇港口库存（万吨）

资料来源：wind资讯，中期研究院

图2-6：可流通库存（万吨）

资料来源：wind资讯，中期研究院

（四）甲醇进出口情况

2023年5月我国甲醇进口量137.76万吨，1-5月累计进口总量为533.74万吨，进口均价295.96美元/吨。5月进口量环比上涨52.05%，同比上涨14.86%，1-5月累计进口总量同比增长8.11%。

预计6月份甲醇进口量环比下降，6月甲醇进口量预计为128.94万吨，环比下降8.82万吨，跌幅6.4%。6月出口量预计2.1万吨。6月进口量下降原因为：一、受到华东频繁封航和重要库区堵港影响，船货延续到港现象凸显，部分应于6月下旬到港船货再度延迟到7月；二、受到装置运行不稳定和物流影响，6月整体中东其它区域装港数量环比上月显著下降。虽然南美洲到港量相对稳定，但预计7月甲醇进口量为105-110万吨，东南亚供应缺口逐步缩小，预计中国出口船货下降。

图2-7：甲醇进口量（吨）

资料来源：卓创资讯，中期研究院

图2-8：甲醇出口量（吨）

资料来源：卓创资讯，中期研究院

5月甲醇出口量1.8万吨，1-5月累计出口总数量为3.37万吨，出口均价325.8美元/吨。5月出口量环比上涨1602.89%，同比下降31.74%，累计出口量同比下降57.85%。

上下游情况分析

（一）煤制甲醇市场情况

目前我国甲醇的主要生产工艺中煤制甲醇产能占甲醇总体产能的77%，所以甲醇行业成本价格与动力煤价格相关性不断提高。6月河北焦炉气利润均值95元/吨，内蒙古煤制利润均值为-426元/吨，山东煤制利润均值-371元/吨。6月甲醇整体各个工艺盈利水平均呈现明显回落。

图3-1：山东地区煤制甲醇利润单位：元/吨

资料来源：wind资讯，中期研究院

图3-2：西北地区煤制甲醇利润单位：元/吨

资料来源：wind资讯，中期研究院

6月国内动力煤市场价格整体先跌后涨，截止6月底榆林地区Q6000大卡动力煤市场主流市场价格675-710元/吨，较5月底下跌72.5元/吨，降幅9.48%。6月国内多数煤矿保持平稳生产，局部地区安全检查力度略有增强，但对产量影响不大，主流煤矿继续以兑现长协用户需求为主，落实中长期合同合理价格；市场煤价格整体呈现先跌后涨局面。6月上半月下游用户多有观望情绪，控制采购节奏，煤矿市场销售不畅，坑口存煤增加，多下调坑口价格以刺激销售。下半月伴随高温天气，港口煤价上行，叠加大型煤企连续两次上调产地外购价格，刺激煤场贸易商拉运积极性提升，终端用户买涨不买跌情绪也有升温，煤矿销售回暖，库存消化，坑口价格止跌回升，局部地区涨幅较大；至端午假期后半段开始市场情绪降温，坑口价格转跌。

（二）甲醇下游

6月国内烯烃开工率75.79%，较5月上涨0.64%，月内宁夏MTP企业开车，个别MTO装置短停且目前已恢复生产，陕西个别企业MTO装置短停且目前生产负荷逐渐恢复中，华东部分MTO装置停车或降负生产，国内MTO装置整体开工负荷出现下滑。6月份甲醛开工负荷为30.14%，较5月下降0.92%。月内山东、河北及华南等地部分装置负荷略降，整体开工较5月份略有下降。二甲醚开工负荷9.31%，较5月下降1.58%。冰醋酸6月开工负荷68.88%，较5月下降15.26%。MTBE装置开工率开工负荷为56.85%与5月上涨6.40%。

图3-3：MTO开工率单位：%

资料来源：wind资讯，中期研究院

图3-4：甲醇其他下游开工率单位：%

资料来源：wind资讯，中期研究院

6月MTO利润继续回升，由于烯烃表现强于甲醇，因而利润回升。烯烃基本面目前看来还是偏弱，不支撑较大的利润空间。醋酸仍维持较高的盈利但利润出现回升，二甲醚利润略有回升，甲醛稳定维持稳定。利润的绝对值来看，醋酸利润还是维持高位。

图3-5：MTO盘面利润单位：元/吨

资料来源：wind，中期研究院

图3-6：甲醇其他下游利润单位：元/吨

资料来源：wind，中期研究院

甲醇下游MTO装置运行情况

下游外购甲醇MTO开工变动情况，蒲城清洁能源MTO装置于6.6恢复运行，负荷逐步提升中；阳煤恒通MTO装置开工维持6成左右。宁夏宝丰60万吨MTO装置于6.10左右恢复稳定运行。延长中煤榆林（榆能化）二期60万吨烯烃装置于6.15停车检修，预计7.9左右重启；神华新疆68万吨烯烃装置于6.12停车检修，预计7.4日恢复；浙江兴兴新能源科技有限公司60万吨烯烃装置于6.19日停车，重启时间未定。关注MTO装置重启情况。

表4-1：甲醇下游MTO装置运行状况

企业名称	地区	装置产能（万吨/年）	原料甲醇装置产能（万吨/年）	装置运行情况
神华宁夏煤业集团有限责任公司	宁夏	100	352	二期4月28日检修，5月8日重启
大唐能源化工有限责任公司	内蒙	46	168	装置已重启，尚未满负荷运行
神华包头煤化工有限公司	内蒙	60	180	满负荷运行
中国石化中原石油化工有限责任公司	濮阳	20	0	装置正常运行
宁波富德能源有限公司	宁波	60	0	装置正常运行
南京诚志清洁能源有限公司	南京	89.5	60	一期4月21日恢复
陕西延长中煤榆林能源化工有限公司（一期）	靖边	60	180	装置正常运行
陕西延长中煤榆林能源化工有限公司（二期）	靖边	60	180	6月15日停车检修，预计7月9日左右重启
陕西延长石油延安能源化工有限责任公司	延安	60	180	满负荷运行
内蒙古中煤蒙大新能源化工有限公司	乌审旗	60	0	满负荷运行
蒲城清洁能源化工有限责任公司	蒲城	60	180	6.6恢复运行
宁夏宝丰能源集团股份有限公司	宁夏	120	400	6.10左右恢复稳定运行
山东联泓化工股份有限公司	山东	36	0	装置正常运行
浙江兴兴新能源科技有限公司	嘉兴	60	0	6.19日停车，重启时间未定
山东阳煤恒通化工股份有限公司	山东	30	20	5月6日检修，预计检修20天
神华榆林能源化工有限公司	榆林	60	180	6.12停车检修，预计7.4日恢复
中天合创能源有限责任公司	内蒙	120	360	正常运行
江苏斯尔邦石化有限公司	江苏	80	0	目前 MTO 装置停车检修中，重启时间待定。
青海盐湖工业股份有限公司	青海	40	80	未满负荷运行
久泰能源内蒙古有限公司	内蒙	60	100	装置正常运行
中安联合煤化有限责任公司	安徽	70	170	正常运行
康乃尔化学工业股份有限公司	吉林	30	0	5.18停车中，重启时间不定。
神华新疆煤化工有限责任公司	新疆	68	180	装置正常运行
新疆哈密恒友有限公司	新疆	20	0	5.25装置停车中
鲁西化工集团股份有限公司	山东	30	115	11月12日停车检修，预计2-3个月。
甘肃华亭煤电股份有限公司煤制甲醇分公司	甘肃	20	60	试车阶段

资料来源：百川资讯，中期研究院

观点总结及操作策略

策略MA2309合约弱势震荡运行，可逢高做空，运行区间1900-2300。期权熊市价差策略：买MA2309P2150，卖MA2309P1900，仍需结合煤炭端、原油端变化情况。

作者：中期研究院能源化工研究团队

2023年7月3日

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