2024年1月3日至4日，由中国国际期货股份有限公司(简称“中国国际期货”)主办，中期研究院承办的2024年度期货市场云端策略会“风掣红旗冻不翻”，在中期大厦A座6层报告厅顺利举行。会议由中期研究院宏观金融研究团队、黑色金属研究团队、有色金属研究团队和农产品研究团队等方面的代表分别汇报了年度观点，并开展圆桌论坛，讨论了有关地方债、铁矿石、原油、黄金等方面的观点。会议邀请《期货日报》等媒体进行报道和视频在线直播，云端上下气氛热烈，会议获得圆满成功。

宏观

中期研究院宏观研究员、中国社会科学院博士汤林闽代表宏观金融研究团队汇报了宏观年度观点。他指出，2023年可谓是转折之年，国内经济发展逻辑主要转回至2020年前的主逻辑，同时伴随少量短期冲击累计转化为长期冲击所形成的印记。因此，2024年国内经济的宏观主线重回所谓“长期动能逻辑”，主要是国内经济正处于旧动能逐渐乏力、新动能尚未完全接续的新旧动能换档期，从而短期看内需乏力不易消除。同时，2024年外部形势或更加严峻，外需也难以填补国内经济发展的动能缺口。

从国内政策看，2023年12月召开的两次重量级会议，即中央政治局会议和中央经济工作会议，对2024年我国的宏观政策做出了重要定调。“以进促稳、先立后破”、“加大宏观调控力度”等会议精神正是针对当前国内经济新旧动能换档期尚未结束、外部形势也不乐观之局面的有效应对。若2024年的宏观政策支持力度到位，国内经济将行稳致远。

中期研究院宏观宏观研究员汤林闽博士报告宏观年度观点

期指

中期研究院期指研究员李冰代表宏观金融研究团队汇报了期指年度观点。她认为，宏观经济增速将重新回归2020年以前要面临的经济增速换挡问题，但在这个过程中，我们要追求的是尽可能拉长中等增速的增长周期，从而来提高人均GDP水平。从这个角度看，虽然地产等强周期作为旧动能对GDP的增速的拉动作用在减弱，但同时新动能正在崛起中，且在上市公司的利润增速中将会有新的表现。此外，我们还关注到2024年或出具更多长期利好资本市场的改革政策，其中包括退市制度完善及鼓励中长线资本入市。这些政策措施或带来新一年的市场走出阶段的趋势性行情。

中期研究院期指研究员李冰报告期指年度观点

原油

中期国际风险管理有限公司张庆先生汇报了原油年度观点。他指出，整个2023年从走势来看，油价基本保持震荡的走势。由于各国央行纷纷推行高利率政策以压制高企的通货膨胀，世界经济活动不可避免地遭到抑制，进而给原油的需求预期产生了压制。

供应方面，OPEC+再次开始执行新的减产协议，但需要注意OPEC+各成员国的减产意愿并不是完全一致，最近的OPEC+会议只能达成自愿性的减产。这让市场怀疑其是否能达到它宣称的减产力度。另外由于美钻井单产提高，美国原油产量持续上升。现在随着OPEC+减产的实施，美国原油正在全球市场上攻城略地，抢占OPEC+的市场份额。

总体来看，随着2024年全球经济出现衰退的可能性增加，受此影响原油的需求在2024年可能将减缓，但OPEC+可能实施新的减产计划，减少原油供给，所以2024年油价总体或呈现震荡的行情。

中期国际风险管理有限公司张庆先生报告原油年度观点

有色金属

中期研究院有色研究员欧阳玉萍代表有色金属研究团队汇报了铜铝年度观点。对于铜，她表示，今年铜市供需紧平衡，沪铜将先抑后扬。预计前期在全球经济放缓背景下，铜价主要受供需面因素指引，下半年随着降息空间打开和市场信心修复，铜价将迎来拐点，运行重心将上移。2024年沪铜整体以震荡偏强走势为主，全年走势前低后高，预计沪铜主力合约运行区间为65000-75000元/吨。

对于铝，她表示，云南供应干扰仍存，沪铝将前高后低。今年上半年，国内电解铝产量在枯水期难大幅提高，且春节后消费旺季来临有利于加快去库，在美联储启动降息周期的背景下，基本面与宏观面共振，沪铝有望二季度前后迎来年内高点。下半年随着丰水期到来，电解铝产能逐步复产，沪铝价格将承压。总体而言，2024年铝市供需紧平衡，预计沪铝以震荡偏强为主，主力合约运行区间为17000-20000元/吨。

中期研究院有色研究员欧阳玉萍报告铜铝年度观点

黑色建材

中期研究院黑色研究员郭佳代表黑色金属研究团队汇报了钢材年度观点。

她认为，当前中国经济新旧动能仍在转换之中。中央经济工作会议把稳中求进、以进促稳、先立后破定为明年的主基调。宏观方面，中央将继续实施更加积极的财政政策和灵活的货币政策，地产方面，随着国内各项政策的出台，地产对钢材的拉动效应有望转向积极，基建方面，在财政政策发力的条件下仍有望维持小幅增长态势。汽车家电方面，国内需求不断被提振，叠加新能车出口成为新的增长点，预计汽车家电用钢量仍会维持上升的局面。钢材出口方面，随着“一带一路”沿线国家需求的增加，出口仍值得期待。整体看钢材需求端仍有望保持微弱的增长态势。而对于供应端而言，一方面，双碳目标作为顶层设计不动摇，粗钢的控产减排仍是重要的手段，另一方面，在钢厂利润不佳背景下，钢材供应或将难有大幅的增量。从市场的供需情况来看，钢材明年仍有望维持弱平衡的市场格局。

中期研究院黑色研究员郭佳汇报钢材年度观点

农产品

中期研究院农产品研究员吴媛瑾代表农产品金属研究团队汇报了农产品年度观点。关于豆粕菜粕，她表示，2023/24年度全球大豆供需宽松的预期，国内豆粕菜粕及杂粕未来预期供应充足。预计2024年豆粕期货价格运行区间为【2600，3500】，菜粕期货价格运行区间为【2000，2800】，以宽幅震荡对待，预期豆粕价格回归常年价格。关注豆粕低点买盘强度以及下游产业备货意愿及动能。

关于豆油棕榈油，她指出，2023/24年度全球油籽预期供应充足，国内豆油、棕榈油、菜油未来预期供应充足。关注进口量阶段增加下供给冲击，需求对价格的指引，政策调控预期等。关注豆油、棕榈油、菜油低点买盘强度以及下游产业备货意愿及动能。预计2024年豆油期货价格运行区间为【5900，7600】，棕榈油期货价格运行区间为【5000，7200】，菜油期货价格运行区间为【6000，8000】，以弱势下跌对待。

关于玉米及淀粉，她认为，2023/24年度全国玉米预期供给充裕，进口来源国多样，国际谷物供应整体宽松。稻谷和小麦去库存化完成，投放拍卖影响减弱。饲料谷物替代品未来预期供应充足，小麦玉米价差窄幅波动。供应端关注进口谷物及替代品数量及价格。需求端关注下游养殖、深加工对玉米需求拉动。2022/23年度玉米需求平淡，贸易主体建库意向低。预计2024年玉米期货价格运行区间为【1900，2500】，玉米淀粉期货价格运行区间为【2200，2800】，以宽幅震荡对待，预期玉米价格回归常年价格。
　

中期研究院农产品研究员吴媛瑾汇报农产品年度观点

圆桌论坛

圆桌论坛代表共议地方债、铁矿石、原油、黄金等多方面观点

本次云端策略会两日直播时长长达6小时，涉及宏观、期指、原油、黑色、有色、农产品六大板块。直播由中国国际期货官方视频号、微讲堂 、微博进行在线直播，并由期货日报视频号、抖音号、微博在线转播，共计约2.8万人、3.14万人次收看。中国国际期货还为观众准备了看直播精美礼品在线抽、微信红包封面免费领等活动，约1300人参与了互动。

本次云端策略会的成功落幕既标志着中期研究院2023年研究工作的圆满结束，也意味着2024年研究工作的扬帆起航。中期研究院将继续勤勉尽责、攀登研究高峰，不断为广大投资者带来大宗商品界的专业之音！

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